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招商證券有色團(tuán)隊(duì)從春季后開始全面看多2022年有色金屬全面牛市，行情已經(jīng)蔓延至黃金，黃金從避險(xiǎn)需求推升逐步演化為通脹帶來的長(zhǎng)牛，黃金股具備較高配置價(jià)值。 1） 滯脹風(fēng)險(xiǎn)累積，黃金配置價(jià)值凸顯：當(dāng)前通脹趨勢(shì)性走高為全球性的問題，直接原因在于疫情期間全球央行紛紛實(shí)施寬松貨幣政策導(dǎo)致貨幣超發(fā)，為通脹提供了充足的“彈藥”，從供需層面看，疫情的反復(fù)令資源國(guó)生產(chǎn)陷入困境的同時(shí)沖擊了全球供應(yīng)鏈，碳中和背景下新增產(chǎn)能受限，上游供應(yīng)明顯不足，需求端發(fā)達(dá)國(guó)家率先放開疫情管制，需求復(fù)蘇節(jié)奏相對(duì)更快，疊加俄烏沖突的影響，通脹水平短期難言觸頂。先行指標(biāo)美債2年和10年期利差快速縮窄，暗示經(jīng)濟(jì)面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)，黃金配置價(jià)值凸顯。