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4月7日，美國(guó)十年期國(guó)債收益率在連續(xù)多日攀升后，小幅下行到2.566%附近，中國(guó)十年期國(guó)債收益率則小幅上行到2.806%，中美利差縮窄到24個(gè)bp。 中美利差縮窄的原因是宏觀經(jīng)濟(jì)的再次錯(cuò)位，美國(guó)陷入罕見(jiàn)的通脹風(fēng)險(xiǎn)，必須大幅度加息，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)受疫情和周期影響下行壓力較大，通脹疲軟，尚需要寬松政策以支持經(jīng)濟(jì)，中美利差未來(lái)將繼續(xù)收窄，甚至出現(xiàn)倒掛。 從歷史上講，市場(chǎng)上有一種中美利差舒適區(qū)的說(shuō)法，一般而言，中美10年期國(guó)債利差在70-140bp之間是舒適區(qū)，當(dāng)利差低到50-60bp時(shí)，就面臨較大的貶值壓力。比如，2015年底，利差逼近50bp；2016年底，利差再度逼近bp，央行收緊貨幣，shibor3m從3.25%抬升至4.7%，引發(fā)債市大幅度調(diào)整。這時(shí)候，中國(guó)貨幣政策必須跟美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)動(dòng)。