。本次超額續(xù)作MLF并非量化寬松的開啟，意在穩(wěn)定年中流動性環(huán)境。6月1日人民銀行宣布適當擴大MLF擔保品范圍，不低于AA級的小微企業(yè)、綠色和“三農(nóng)”金融債券，AA+、AA級公司信用類債券和優(yōu)質(zhì)的小微企業(yè)貸款和綠色貸款等可以作為央行開展MLF操作的擔保品，這一改革引起了市場對量化寬松操作的遐想。實際上，MLF擔保品擴容并不具有大規(guī)模量化寬松操作的基礎，而本次MLF超額續(xù)作也并非意味著開啟量化寬松政策。目前我國并不滿足量化寬松的兩個基本特征?；仡櫲毡竞兔绹鴼v史上的量化寬松操作，其兩大特征在于超低的資金成本和超量的流動性供給。在利率極低的情況下，央行通過購買長期債券向市場投放基礎貨幣，通過填鴨式補充流動性來迫使銀行以較低利率對外放貸。目前我國并不滿足量化寬松的兩個基本特征：（1）當前利率水平并不低，降低企業(yè)融資成本仍然是經(jīng)濟金融工作的主要內(nèi)容之一；（2）人民銀行秉持穩(wěn)健中性的貨幣政策取向，公開市場操作規(guī)模并不大，資產(chǎn)負債表呈收縮趨勢，流動性缺口仍然較大。實際上，MLF擴容本身并不能構成大規(guī)模量化寬松的基礎。根據(jù)測算，央行將合格質(zhì)押品的信用債等級下沉到AA級，增加的擔保品規(guī)模大約是4000億元~6000億元，相對于當前4.02萬億的MLF存量并不構成舉足輕重的作用。加之擔保品能獲得再貸款和借貸便利規(guī)模需要在擔保品面值的基礎上乘上抵押率，MLF擴容實際上能增加的流動性投放基礎更小。因而本次MLF超額續(xù)作更多是對應對年中流動性缺口的常規(guī)操作。結構性寬松意愿明確MLF擔保品擴容與增量續(xù)作的政策組合并非大水漫灌，是節(jié)水滴灌。毋庸置疑，本次MLF超額續(xù)作將向市場提供中長期資金支持，對流動性環(huán)境具有一定的改善效果。但這動性改善效果并非大水漫灌的寬松，而是節(jié)水滴灌的結構性寬松政策。MLF擔保品擴容優(yōu)先接受涉及小微企業(yè)、綠色經(jīng)濟的債券和優(yōu)質(zhì)貸款，定向支持小微、綠色、“三農(nóng)”企業(yè)，具有明顯的結構性寬松特征?！叭r(nóng)”和小微企業(yè)的性質(zhì)決定其仍以貸款作為主要融資方式，三農(nóng)專項債和小微企業(yè)債發(fā)行規(guī)模遠小于小微企業(yè)貸款規(guī)模。而這些企業(yè)主要貸款銀行為城商行、農(nóng)商行、農(nóng)村信用社等中小型銀行，在目前金融體系流動性結構不均衡的背景下，小微企業(yè)從中小型銀行金融間接融資的難度增大。