近一個(gè)月，甲醇期貨主力合約價(jià)格重心一直在上升，一度接近2800元/噸。甲醇上升的核心驅(qū)動(dòng)因素是成本方面，甲醇的累庫(kù)速度低于市場(chǎng)預(yù)期，這也為價(jià)格提供了更大的支撐。

煤炭供應(yīng)持續(xù)偏緊

目前動(dòng)力煤供應(yīng)持續(xù)惡化。在供應(yīng)方面，目前國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤產(chǎn)能利用率處于較高水平，供應(yīng)增量有限。雖然一批新產(chǎn)能已于7月得到驗(yàn)證，但除內(nèi)蒙古鄂爾多斯露天煤礦預(yù)計(jì)8月生產(chǎn)煤炭之外，其他地區(qū)的新增產(chǎn)能至少需要3個(gè)月才能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量。在進(jìn)口煤方面，除了6月份出臺(tái)了短暫放開進(jìn)口煤配額的政策之外，還沒有聽說該政策將在下半年繼續(xù)實(shí)施。此外，即使放開進(jìn)口政策，進(jìn)口煤從裝船到運(yùn)達(dá)的短時(shí)間為一個(gè)月，短期之內(nèi)進(jìn)口供應(yīng)仍難以增加。

從需求來看，由于全球疫情逐漸得到控制，需求逐漸釋放，今年1月至6月，動(dòng)力煤需求繼續(xù)保持高位增長(zhǎng)。從下游游產(chǎn)業(yè)來看，火電、化工需求為顯著，建材需求逐漸減弱。隨著夏季用電高峰季節(jié)的到來，8月份的用電量仍將居高不下，動(dòng)力煤需求火爆的形勢(shì)預(yù)計(jì)將持續(xù)到8月份。

中國(guó)甲醇的主要工藝來源是煤制。動(dòng)力煤價(jià)格強(qiáng)大對(duì)甲醇的影響主要體現(xiàn)在下列兩個(gè)方面。一方面，煤制甲醇的利潤(rùn)微薄。目前，西北煤制甲醇的利潤(rùn)約為-200元/噸，甲醇成本方面的支撐非常強(qiáng)勁。另一方面，煤炭短缺也使得甲醇的實(shí)際產(chǎn)量相對(duì)有限，今年以來甲醇產(chǎn)能利用率一直較低。

港口累庫(kù)速度低于預(yù)期

甲醇港口庫(kù)存具有明顯的季節(jié)性規(guī)律。一般而言，進(jìn)入6月，港口庫(kù)存將進(jìn)入累積期。這主要是由于內(nèi)地春季大修結(jié)束，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量恢復(fù)，進(jìn)口同步增加，而下游烯烴廠易在夏季大修。這一年，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量在缺煤的格局下，明顯受到限制，產(chǎn)能利用率一直上不去。而且進(jìn)口端受到事件干擾，天氣影響到港節(jié)奏，多數(shù)碼頭都有封航現(xiàn)象，進(jìn)口量偏少。因此，甲醇港口庫(kù)存積壓速度低于預(yù)期。截止7月29日，甲醇港口庫(kù)存為80.48萬(wàn)噸，低于往年同期，環(huán)比下跌1.47萬(wàn)噸。

后市分析，進(jìn)口到港方面，隨著碼頭封航效應(yīng)的減弱，進(jìn)口貨源有望集中到港。內(nèi)需方面，雖然有部分恢復(fù)預(yù)期，但產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)的可能性仍然較小。需求量方面，8月份個(gè)別下游烯烴裝置仍有大修計(jì)劃。所以，甲醇累庫(kù)壓力依然存在，但與往年相比，累庫(kù)的幅度依然會(huì)較小。

并于9月后進(jìn)入甲醇去庫(kù)階段。這主要是因?yàn)榫旁轮?，甲醇將迎來需求旺季。烯烴二三季度檢修高峰期結(jié)束后，9月下游開工將維持高位。在冬季采暖需求大的情況下，工業(yè)用天然氣裝置將停車以保障民用，因此天然氣的供氣將存在收縮的可能性。此外，甲醇本身可以作為燃料來提供供熱。所以甲醇的供需在9月后存在強(qiáng)勁的預(yù)期。

綜上所述，受成本偏強(qiáng)的影響，甲醇下游支撐較強(qiáng)，疊加當(dāng)前累庫(kù)偏少及9月后旺季預(yù)期，甲醇價(jià)格重心向上。