2019是一個新的開端。
過去的一年，我們感受到中國經(jīng)濟遇到的各種沖擊：中美貿(mào)易摩擦、經(jīng)濟增長回落、股市下跌。沖擊也或多或少傳導(dǎo)到了片堿市場，我們會感到焦慮和擔(dān)憂。
舊路標(biāo)已經(jīng)消失，新規(guī)律尚未出現(xiàn)。
由于歷史的獨特性，片堿的過去，并沒有給未來市場帶來極具參考意義的啟示。
從近期國家統(tǒng)計局公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，2018年全年國內(nèi)生產(chǎn)總值即GDP初步核算為900309億元，按照可比價格計算，同比2017年增長6.6%。其中，第四季度GDP的增速為6.4%，對比前三季度的數(shù)據(jù)分別為6.8%、6.7%和6.5%。值得注意的是，2018年全年GDP6.6%的增長創(chuàng)了近三十年增長的新低，比這一數(shù)據(jù)更低的增長發(fā)生在1990年，當(dāng)年的GDP增長為3.9%。由此可見，經(jīng)濟增長面臨的情況的確沒有那么好，形勢比較復(fù)雜嚴(yán)峻，2019年一季度往后經(jīng)濟增長繼續(xù)慣性下滑是可能的。
宏觀的事情，不同于片堿市場，可以從歷史中窺見未來。
回顧2015年，國內(nèi)GDP從2014年7.4%下滑至6.9%，降低了0.5個百分點。經(jīng)濟下滑帶給我們的是，2016年1月份新增人民幣貸款2.51萬億元，央行各種放水接踵而至。由此，在經(jīng)濟增速持續(xù)創(chuàng)新低的背景下，雖然“大水漫灌”已經(jīng)不可能，但政府勢必會出臺更多穩(wěn)增長的政策措施。
在這樣的邏輯下，四季度6.4%的增速，實際上反而為市場提供了“利多”的空間，因為這樣的數(shù)據(jù)證實了經(jīng)濟增長下滑的預(yù)期。換句話說，不斷下行的經(jīng)濟增長，將促使“政府出臺更多更直接的刺激措施”這一可能變?yōu)楝F(xiàn)實，這是近期股市和大部分商品走出一波反彈的重要邏輯。
回歸到片堿，近兩年行情波動轉(zhuǎn)向頻繁，不可控風(fēng)險加大以及春節(jié)臨近，上述因素導(dǎo)致近期市場情緒轉(zhuǎn)淡，操作減少。冬儲情況較于往年也遜色許多。以內(nèi)蒙地區(qū)99%片堿為例，3500元/噸的價格并沒有達到大部分貿(mào)易商的心理冬儲價位，同時作為燒堿大的下游，氧化鋁價格持續(xù)下滑，目前山西地區(qū)氧化鋁價格下滑至2780元/噸，底部空間依然較大。與此同時，山東液堿也在持續(xù)下滑，以32%離子膜液堿為例，山東地區(qū)氧化鋁采購價格跌至810元/噸，且依然有下行預(yù)期。
種種相關(guān)因素都在利空市場，距離春節(jié)還是10幾天，西北的片堿成交重心卻略有上移。
所以，喬治.索羅斯說，世界經(jīng)濟史是一部基于假象和謊言的連續(xù)劇。
當(dāng)然，漲價的邏輯主要還是供需關(guān)系。部分下游備貨導(dǎo)致內(nèi)蒙地區(qū)主流生產(chǎn)廠家長單簽訂狀況良好，生產(chǎn)廠家裝置開工不高導(dǎo)致供應(yīng)相對偏緊。同時考慮到廠家的操作思路，貿(mào)易商簽訂長單后，廠家會抬價以助于貿(mào)易商出貨。拋開春節(jié)前的小波動，對于大勢，我們該如何把握？
穿透層層迷霧，唯有需求才是市場的真語者。
我們先來推算氧化鋁行業(yè)動態(tài)平衡下產(chǎn)能的天花板：在供給側(cè)改革的天花板限制下，電解鋁合規(guī)產(chǎn)能據(jù)測算約在4300-4400萬噸之間，以合規(guī)產(chǎn)能滿產(chǎn)來計算產(chǎn)量，再乘以1.2倍的需求乘數(shù)，并除87%的年均產(chǎn)能利用率和近似的開工率，所需氧化鋁建成產(chǎn)能約在11270-11530萬噸之間?？紤]行業(yè)產(chǎn)能的極值，庫存、出口、海外產(chǎn)能和冶金級產(chǎn)能也要計算在內(nèi)。
2018年氧化鋁的港口和廠庫的平均庫存約200萬噸，折合產(chǎn)能約270萬噸；氧化鋁出口零關(guān)稅，國內(nèi)價格存在優(yōu)勢時出口暢通無阻，我們以年產(chǎn)量的5%來估算出口量，年出口記為350萬噸，折合產(chǎn)能約400萬噸。國內(nèi)企業(yè)的海外產(chǎn)能（魏橋200萬噸、南山100萬噸、酒鋼200萬噸）會有回流，以60%的比例來估算，回歸國內(nèi)的產(chǎn)能約為300萬噸。后加上冶金級產(chǎn)量，以300萬噸來計入產(chǎn)能。
綜合各方面考慮，氧化鋁產(chǎn)能的上限約在11950-12200萬噸之間。截止2018年12月底，國內(nèi)氧化鋁建成產(chǎn)能已經(jīng)達到8387萬噸。因而以市場實際需求來計算，氧化鋁的產(chǎn)能的增長幅度高需3560-3820萬噸。