事實(shí)上，許多進(jìn)行了資產(chǎn)配置的基金的收益率并不低。以其中的典型代表，耶魯大學(xué)捐贈(zèng)基金為例，過(guò)去20年，耶魯大學(xué)捐贈(zèng)基金的年均凈收益率為13.9%。事實(shí)上，對(duì)比巴菲特19.4%的50年年化回報(bào)率，耶魯大學(xué)捐贈(zèng)基金的年均凈收益率并不低。同時(shí)，在披露的2014年年報(bào)中，耶魯大學(xué)捐贈(zèng)基金的年收益率達(dá)20.2%。同時(shí)，這一基金的年收益率更曾高達(dá)41%。這里，筆者還需指出一個(gè)事實(shí)，相較于小規(guī)?；鸬撵`活耶魯大學(xué)捐贈(zèng)基金的規(guī)模高達(dá)238.95億美元，所以其2014年的20.2%年收益也就等于凈賺了40億美元，這不僅僅是一個(gè)漲停板可以解釋的事。

如果長(zhǎng)期來(lái)看，1995年至2014年這20年間，如果有各類指數(shù)的ETF基金，則上證指數(shù)的20年年化收益率為8.44%，深證成指的20年年化收益率為11.41%，恒生指數(shù)的20年年化收益率為5.66%，標(biāo)普500指數(shù)的20年年化收益率為7.79%，道瓊斯歐洲50指數(shù)的20年年化收益率為4.29%。而耶魯大學(xué)捐贈(zèng)基金13.9%的年化收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏了各類指數(shù)。

指數(shù)之外，筆者再給一類比較基準(zhǔn)。橋水基金旗下的pure alpha基金1975年成立以來(lái)年化收益率為12.8%。橋水基金是全球的對(duì)沖基金，而這支pure alpha基金規(guī)模約為800億美元，是其Ray Dalio親自管理的旗艦基金，也是歐美出名的對(duì)沖基金之一。除了pure alpha基金，全美前十大對(duì)沖基金公司之一的The Baupost Group，其總裁Seth Klarman親自管理的旗艦基金B(yǎng)aupost基金也很可觀。Baupost基金的基金規(guī)模約在270億美元左右，在1998年-2008年的10年間，其年均收益率為15.9%。相比這兩支基金，以資產(chǎn)配置為主要策略的耶魯大學(xué)捐贈(zèng)基金，13.9%的年化收益率并不遜色。